刘华伟 王雨楠

债券市场价格走势及特点

债券收益率曲线普遍上行。2017年11月份，各券种债券收益率曲线平均上行。具体来看，国债收益率曲线短端和长端下行，中端收益率上行，信用类债券收益率曲线上行幅度较大。分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）11月末较上月末平均上行8BP、37BP、42BP和41BP。

中债-新综合指数持续下降。2017年11月份，中债-新综合指数继续下降。全月来看，中债-新综合净价指数从上月末的96.7956点降至本月末的96.2326点，降幅0.58%。中债-新综合财富指数从上月末的173.5462点下降至本月末的173.1305点，降幅0.24%。

债券市场交易结算

2017年11月份，全国债券市场22个交易日共发生现券和回购交易97.09万亿元，同比增长12.74%。其中，中央结算公司结算56.26万亿元，同比增长15.89%，占全市场的57.95%；上海清算所结算18.97万亿元，同比增长30.39%，占全市场的19.54%；上海和深圳交易所成交21.86万亿元，同比下降5.07%，占全市场的22.51%。

中央结算公司的本月交易笔数（不含柜台）为21.3万笔，同比增加5.40%；日均结算量25572.66亿元，同比增加15.89%；日均结算笔数9692笔，同比增加5.41%。

2017年11月份，中央结算公司登记债券的现券交易结算量达5.38万亿元，环比增加1.18万亿元，环比增长28.06%，同比下降23.01%。从交易活跃程度看，11月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、全国性商业银行、基金类、农村商业银行和外资银行，交易量分别达16559.41亿元、13681.11亿元、9778.66亿元、4471.26亿元、4353.28亿元和3216.20亿元。从机构买卖净额的角度看，证券公司和城市商业银行为现券的净卖出方，净卖出量分别达到546.57亿元和517.44亿元；境外机构、基金类、保险机构和特殊结算成员表现为现券的净买入方，净买入量分别为434.45亿元、277.82亿元、153.16亿元和152.01亿元。

从中央结算公司登记债券的换手率来看，2017年11月份的平均换手率为6.77%。其中，较为活跃的债券为政策性银行债、国际机构债券和记账式国债，本月换手率分别为26.21%、15.00%和12.28%。

2017年11月份，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为48.64万亿元，环比上升11.85万亿元，环比增加32.22%，同比增加22.48%。买断式回购交易结算量为2.23万亿元，环比增加5032.79亿元，环比增加29.14%，同比增加21.48%。

债券市场发行情况

2017年11月份，全国债券市场新发债券893支，发行总量为18743.26亿元，同比增长1.35%。其中，中央结算公司登记新发债377支，发行13369.43亿元，占债券市场发行总量的71.33%；上海清算所登记新发债390支，发行4046.58亿元，占债券市场发行总量的21.59%；交易所新发行债券共计126支，发行1327.25亿元，占债券市场发行总量的7.08%。

债券市场存量结构

2017年11月底，全国债券市场总托管量达到63.96万亿元，环比增长1.49%，同比增长14.12%。其中，在中央结算公司托管的债券总量为50.45万亿元，同比增长16.32%，占全市场托管量的78.88%；上海清算所托管总量为8.20万亿元，同比降低1.31%，占全市场托管量的12.82%；中证登托管总量为5.31万亿元，同比增长21.69%，占全市场托管量的8.30%。

（作者单位：中央国债登记结算有限责任公司研发部）