中国发展网讯 12月18日，中国宏观经济月度数据分析会（2019年12月）在中国人民大学举行。中国人民大学经济学院院长助理于泽代表课题组进行了报告分析。于泽表示，11月份的宏观数据全面好于市场预期，最重要的成因是前期“六稳”政策的时滞后果，由于政策是主要原因，2019年宏观月度数据呈现出波动率大的情形，不能简单从单月数据来过度解读，更要关注累计数据变化和市场内生动力。
中国宏观经济论坛由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院和中诚信国际信用评级有限公司主办。
报告提出，11月份的中国宏观数据大面积回暖。工业和服务业生产超预期，PMI 回升到荣枯线以上；社会零售品总额增速单月同比增速大幅回暖，消费力量再次得以显现；房地产投资虽有指标变化，保持了较强韧性；结构调整再上台阶，新动能逐步聚集。至11月份，全年就业指标已经超额完成，经济增长指标也实现无忧。
工业和服务超预期向好
11月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速比上月加快1.5个百分点。1-11月份，全国规模以上工业增加值增长5.6%，增速与1-10月份持平，总体保持平稳增长。分三大门类看，采矿业增加值增长5.7%，制造业增长6.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.7%。41个大类行业中，38个行业增加值同比实现增长，增长的行业比上月增加7个；其中33个行业增速比上月有所加快。黑色金属矿、电气机械、化纤、仪器仪表等行业增加值同比实现两位数增长，增速分别为13.3%、12.6%、11.7%、11.0%；黑色金属矿、非金属矿、纺织服装等行业增速比上月加快5.0—5.3个百分点。高技术制造业、装备制造业增加值分别增长8.9%、8.5%，分别比规模以上工业快2.7、2.3个百分点；其中医疗仪器设备及仪器仪表制造业、电子及通信设备制造业分别增长12.6%和10.8%，分别比规模以上工业快6.4和4.6个百分点；汽车制造业延续了上月的回升态势，同比增长7.7%，比上月加快2.8个百分点。
从产品来看，11月份，在统计的605种主要工业产品中，有369种产品实现同比增长，增长面为61.0%，比上月提高8.9个百分点。其中，汽车产量同比增长3.7%，为去年7月份以来首次由下降转为增长；工业机器人在上月由下降转为增长后，增速继续回升；工业电炉、高压开关板、对二甲苯、民用钢质船舶、大型拖拉机、集成电路圆片、光学仪器、发电机组等产品增速比上月加快20个百分点以上。新兴产品继续高速增长，智能手表、3D打印设备、智能手环、高温合金、城市轨道车辆和充电桩等继续保持高速增长，增速分别为154.2%、131.0%、58.0%、54.0%、46.1%和45.8%。
工业增加值提升主要来自于内需上升。2019年以来，工业企业出口交货值同比增速持续下滑。11月份同比负增长3.4%，1-11月份累计通同比增长1.5%，比1-10累计增长下降0.3个百分点。工业企业出口交货值增速持续低于工业增加值增速，工业增长动力主要依靠内需。
11月份，全国服务业生产指数同比增长6.8%，增速比上月上升0.2个百分点。信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业分别增长16.3%和11.8%，增速分别快于全国服务业生产指数9.5和5.0个百分点。1-11月份，全国服务业生产指数同比增长6.9%。
投资增速平稳，民间投资小幅回升
1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，增速与1-10月份持平。其中，民间投资增长4.5%，增速比1—10月份加快0.1个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长4.0%，制造业投资增长2.5%，房地产开发投资增长10.2%。分产业看，第一产业投资下降0.1%，第二产业投资增长2.4%，第三产业投资增长6.7%。
月度社会零售品总额回暖
11月份，社会消费品零售总额同比增长8.0%，增速比上月加快0.8个百分点。1-11月份，社会消费品零售总额同比增长8.0%。消费升级类商品较快增长。限额以上单位化妆品类、饮料类和通讯器材类商品分别增长16.8%、13.0%和12.1%，增速分别快于全部社会消费品零售总额8.8、5.0和4.1个百分点。
同时，网上销售快速增长。1-11月份，全国实物商品网上零售额增长19.7%，增速高于同期社会消费品零售总额11.7个百分点；实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重为20.4%，比1-10月份提高0.9个百分点。在限额以上单位18类商品中，14类增速比上月有所回升，特别是与“双十一”电商促销相关的商品增速明显加快。
外贸外资保持稳定
至11月份贸易增速保持了正增长，贸易顺差扩大，稳外贸基本实现。以人民币衡量，中国进出口总额同比增长2.4%；其中，出口同比增长4.5%，进口与去年同期相同；净出口增速34.88%。在这之中，上半年，中国与“一带一路”沿线国家货物进出口额合计达4.2万亿元，同比增长9.7%，高出总体贸易增速5.8个百分点，占中国外贸总值的28.9%。
同时，外商直接投资和国际储备出现明显反转，稳外资基本实现。10月份，以人民币计价，中国实际使用外商直接投资额同比增长6.6%，较去年同期增速提高3.3个百分点；以美元计价，外商投资同比增长2.9%，依然保持了正增长。
价格涨跌互现，通货膨胀压力可控
11月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%，其中食品价格上涨19.1%，非食品价格上涨1.0%。CPI涨幅比上月扩大0.7个百分点。分类别看，食品中，畜肉类价格上涨74.5%，影响CPI上涨约3.27个百分点，其中猪肉价格上涨110.2%，影响CPI上涨约2.64个百分点。猪肉价格是CPI的主要推动力量。非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、衣着价格分别上涨2.0%、1.7%和1.1%。交通和通信价格下降2.8%；其中，汽油和柴油价格分别下降10.8%和11.3%。在11月份4.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0，新涨价影响约为4.5个百分点。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨1.4%，走势较为平稳。1-11月份，全国居民消费价格同比上涨2.8%，在全年指标之内。
从环比看，11月份CPI上涨0.4%，其中食品价格上涨1.8%，非食品价格持平。CPI涨幅比上月回落0.5个百分点。分类别看，食品中，苹果、柑橘和梨等水果大量上市，鲜果价格下降3.0%，影响CPI下降约0.05个百分点；水产品和蛋类价格均下降0.5%，合计影响CPI下降约0.01个百分点；进入冬季，鲜菜生产及储运成本增加，价格上涨1.4%；猪肉供应紧张状况有所缓解，价格上涨3.8%，涨幅明显回落16.3个百分点，影响CPI上涨约0.18个百分点；受消费旺季及替代需求影响，牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格有所上涨，涨幅在1.3%—4.3%之间。非食品中，受换季影响，服装价格略涨0.5%；旅游淡季出行减少，飞机票、旅行社收费和宾馆住宿价格分别下降11.0%、4.4%和3.8%。
11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比下降2.2%，环比下降0.1%。1-11月份，工业生产者出厂价格同比下降0.3%，工业生产者购进价格下降0.7%。
生产资料价格是工业生产者出厂价格下降的主要原因，同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.1个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.84个百分点。其中，采掘工业价格下降1.4%，原材料工业价格下降5.0%，加工工业价格下降1.6%。生活资料价格同比上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.40个百分点。据测算，在11月份1.4%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.9个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。
企业经营状况小幅波动
1—10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.9%。10月份，工业企业利润同比下降9.9%，降幅比9月份有所扩大，主要受工业品出厂价格降幅扩大、生产销售增长放缓等因素影响。1-10月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长9.1%，营业利润同比增长3.2%。
工业企业亏损集中。1-10月份，工业企业亏损家数和亏损额累计同比分别增长7.7%和14.9%，分别比去年同期增加1.5和7.5个百分点。
宏观景气持续
2019年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.9个百分点，制造业总体保持平稳扩张态势。11月PMI具有如下主要特点：一是供需两端均有改善。生产指数和新订单指数为52.6%和51.3%，环比分别上升1.8和1.7个百分点，均为下半年以来的高点，其中新订单指数重回扩张区间。从行业大类看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、汽车、铁路船舶航空航天设备等制造业生产指数和新订单指数双双上升，且均位于扩张区间。二是进出口有所好转。新出口订单指数和进口指数为48.8%和49.8%，环比分别上升1.8和2.9个百分点。其中，新出口订单指数回升，与圣诞节海外订单增加有关；进口指数回升明显主要受国内需求拉动。三是大中小型企业景气普遍回升，大、中、小型企业PMI为50.9%、49.5%和49.4%，分别高于上月1.0、0.5和1.5个百分点，其中大型企业PMI再次回到扩张区间。四是转型升级加快推进。从重点行业看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为51.7%、51.0%和51.1%，均连续两个月上升。
2019年11月份，非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.6个百分点，表明非制造业继续保持增长态势，增速加快。新订单指数为51.3%，比上月上升1.9个百分点，重返扩张区间，表明非制造业市场需求增加。业务活动预期指数为61.0%，高于上月0.3个百分点，位于高位景气区间，表明非制造业企业对未来市场发展信心增强。
经济结构持续优化，稳步迈向高质量发展
经济稳定增长的同时，转型升级加快推进，高技术制造业发展态势良好。从景气指数看，11月份高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为51.7%、51.0%和51.1%，均连续两个月上升。
从增加值来看，11月份，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长8.9%、8.5%，分别比规模以上工业快2.7、2.3个百分点。11月份，太阳能电池和集成电路产量分别增长23.0%和18.2%，新技术产品不断涌现。
服务业结构也持续向好。1-10月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长9.1%，其中战略性新兴服务业、高技术服务业和科技服务业分别增长12.0%、11.5%和11.4%，分别快于全部规模以上服务业2.9、2.4和2.3个百分点。
投资结构进一步优化，1-11月份高技术产业投资同比增长14.1%，快于全部投资8.9个百分点，其中高技术制造业投资增长14.8%，增速比1-10月份加快0.3个百分点，加快运行的态势已持续6个月；高技术服务业投资增长13.1%，增速高于全部服务业投资6.4个百分点。
社会融资环境总体平稳
11月份，货币供应量（M2）同比增速8.2%，保持稳定增长。1-11月社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。11月份社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增1331亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少249亿元，同比少减538亿元；委托贷款减少959亿元，同比少减351亿元；信托贷款减少673亿元，同比多减218亿元；未贴现的银行承兑汇票增加571亿元，同比多增698亿元；企业债券净融资2696亿元，同比少1222亿元；地方政府专项债券融资净减少1亿元，同比少减331亿元；非金融企业境内股票融资524亿元，同比多324亿元。
从金融机构资产规模来看，2019年第二季度末金融机构总资产增速跌入低点之后向上反弹。第三季度金融机构的扩张主要来源于银行业资产规模的扩大，非银行业金融机构压力较大，同比增速小幅回落。
