【债市统一执法旨在补短板防风险】国家发展改革委、中国人民银行、证监会日前联合发布的《关于进一步加强债券市场执法工作有关问题的意见》（以下简称“《意见》”）明确指出，经国务院同意，证监会依法对银行间债券市场、交易所债券市场违法行为开展统一的执法工作。此举旨在强化监管执法，加强协同配合，建立统一的债券市场执法机制。
    点评：近年来，我国债券市场发展迅速，总体平稳规范。截至2018年10月末，债券市场余额达到83.8万亿元，位居全球第三、亚洲第二，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一。
    “很难想象如此庞大的债券市场如果没有执法的全面覆盖，会有什么样的后果。”证监会有关人士说，长期以来，相关部委一直都在探索、会商相关监管机制，此次《意见》发布是监管协作、共同合作的结果。
    事实上，早在2012年，在公司信用类债券部际协调机制下，相关部委就加强债券市场跨市场监管执法达成初步共识并积极稳步推进相关工作。在2017年全国金融工作会议之后，从补齐监管短板、健全金融监管体系、优化监管资源配置、守住不发生系统性金融风险的底线出发，由中国人民银行、证监会、国家发展改革委等部委加快推动相关工作。
    有监管部门相关人士透露，此次《意见》出台是加强债券市场统筹，更好地加强监管合作的重要尝试。银行间债券市场规模庞大，但目前以自律规范为主，对市场违法违规行为的惩戒作用仍有短板。所以，此次《意见》出台是从补齐监管短板出发，实现监管全覆盖，这对防范化解重大金融风险具有现实的意义。
    【首单券商创设民企债券CRMW问世】据中信建投证券披露，12月6日，在中国证监会和交易商协会的大力支持下，该公司通过创设信用风险缓释凭证（CRMW），协助物美控股集团有限公司完成“18物美SCP003”的注册。这是在今年10月央行提出引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资后，首单由券商创设的民企债券CRMW。
    点评：此单CRMW的标的债务为物美控股集团有限公司2018年度第三期超短期融资券（“18物美SCP003”），信用保护期限270天，预配售信用保护费费率0.6%，预配售名义本金5000万元。
    标的债券“18物美SCP003”发行公告显示，本期实际发行金额2亿元，发行利率4.8%。Wind数据显示，在近一个月同期限同评级的民企超短融发行利率中，4.8%属于极低水平。
    可以把CRMW理解为债券的一个保险，一旦债券违约，创设人将向购买CRMW的投资者进行相应赔付。CRMW的名义金额一般小于债券发行金额，因为并不是所有的债券投资者都会选择买保险。
    信用保护费费率的高低与标的债务的违约概率有关，如果违约概率低，保护费费率也会相应低一些，这一单CRMW保护费费率是0.6%，现存CRMW保护费费率最高的是2.65%。
    今年10月底，央行称将引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资，此后，CRMW的创设开始活跃。Wind数据显示，现存的44单CRMW中有38单的凭证起始日是在11月1日之后。
    值得注意的是，CRMW的创设机构门槛较高，对于净资产、专业人员等均有一定要求，目前有42家机构具备创设资质，其中有券商10家、银行31家以及中债信用增进公司。
    （栏目主持人：中国经济导报记者李盼盼）